期权价格与标的资产价格之间存在非线性函数关系，当标的资产价格发生较大变化时，仅仅使用Delta来衡量期权价格的变化会产生较大的估计误差，为此引入另一个希腊字母Gamma来准确度量期权价格的变化。
Gamma作为刻画卖方跳空风险的指标。
Gamma衡量的是标的资产变化对Delta的影响，即标的资产价格变化一个单位，期权Delta相应产生的变化，同时也间接度量了标的资产价格变化对期权的二阶影响。
新Delta=原Delta+Gamma×标的资产价格变化
新期权价格=原期权价格+新Delta ×标的资产价格变化+1/2 ×Gamma ×标的资产价格变化的平方
当Gamma比较小，Delta变化缓慢
当Gamma的绝对值很大时，Delta对标的资产变动就会很敏感。
基本性质
认购与认沽期权的Gamma值相同，期权权利方为正值，义务方为负值。
标的资产价格在行权价格附近时，期权Gamma最大，表明Delta的变化速度最快，标的资产价格的微小变化，会引起期权价格较大幅度的波动。这是许多投资者喜欢买入平值期权以及虚值一档期权的一个主要原因。
实值、平值、虚值期权的Gamma值与期权到期时间存在不同变化关系。
平值期权的Gamma随期限临近而趋近与无穷大，意味着期权价格对标的资产价格的变动非常敏感。实值、虚值期权距离期权到期日越长，Gamma值越平缓，随着到期日的临近，Gamma值呈现先略微升高后降低的变化。
Gamma在实盘中的应用
1、卖期权赚时间价值，其中刻画卖期权的风险最重要的一个指标就是Gamma。不代表要赚到最后一分钱。在临近到期时一定要学会移仓换月，降低Gamma风险敞口。长期来看，移仓换月做卖方的收益会比永远持有到期的卖方高。
2、Delta-Gamma中性对冲数量的计算
以50ETF期权为例，假设小明做空了10张50ETF认购期权合约，假设此时市场上有同一月份到期的认沽期权和上证50ETF现货可供交易，令50ETF认购期权的Delta=0.7，Gamma=0.2，50ETF认沽期权的Delta=-0.5，Gamma=0.5，设交易认沽期权的数量和50ETF现货的数量分别为x，y。
我们列出方程组：
Delta=0，0.7*（-10）*10000-0.5X*10000+Y=0
Gamma=0,0.2*（-10）*10000+0.5X*10000=0
解得：X=40 y=90000
也就是说，小明需要同时买进40张认沽期权合约和90000份50ETF现货才能构建Delta-Gamma中性组合。
3、正Gamma有利于对冲，负Gamma不利于对冲，特别是市场出现不停振荡的时候（波动比较大），Delta的不断对冲会使我们来回蒙受损失。